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上周市场调整,沪深300好于创业板指,电力设备跌幅较大,银行、食品饮料、国防军工等行业相对扛跌。

7月9日以来,国内各主要指数都出现了趋势性下跌,“保交楼”风险爆发后市场开始下调经济复苏预期,触发了风险偏好的系统性下移,考虑美债利率上行发生在8月初,倾向于认为主要矛盾仍在国内。从8月经济数据来看,地产风险及其他因素对消费的抑制仍未消除,尽管政策性金融工具支撑基建增长对冲,但人民币也出现了贬值压力,而出口增速转弱又带来新的压力。

风险偏好下移的市场环境下,市场对于拥挤资产的边际利空反应剧烈,从新能源车客流、订单走弱,到光伏竞争格局恶化,市场开始交易新能源景气度的边际弱化,甚至开始交易中外新能源市场的脱钩。电力设备已经回吐了4月底以来一半以上的涨幅,而中报业绩维持高增,因此赔率大幅改善。

新能源面临卖出压力的同时,市场缺乏长期进攻的方向,因此选取了景气强化但久期偏短的煤炭,以及困境反转的地产链和保险。

展望后市,四大方向值得关注,1)新能源品种中的光伏专用设备、光伏辅材、绿电运营、电网投资;2)军工、半导体设备;3)受益能源供需矛盾的资产,例如电解铝、工业硅、煤炭;4)增加对低估值分位数央国企的研究。

作者简介:

吴昊,经济学硕士,CFA,中信保诚基金研究部总监,15年证券、基金行业经验。曾任职于上海申银万国证券研究所有限公司,担任助理研究员。2010年11月加入中信保诚基金管理有限公司,担任研究员。现任中信保诚盛世蓝筹混合型证券投资基金、信诚新机遇混合型证券投资基金(imToken钱包app) 、中信保诚新蓝筹灵活配置混合型证券投资基金、信诚四季红混合型证券投资基金、信诚新泽回报灵活配置混合型证券投资基金、信诚新悦回报灵活配置混合型证券投资基金、中信保诚龙腾精选混合型证券投资基金的基金经理。

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