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来源:金融投资报

一则美国8月通胀数据报告引发全球资本市场剧震,美股三大股指集体下挫后,全球股市纷纷收跌,A股也受到影响。

9月14日,两市股指全线低开,盘中弱势震荡下探,沪指、深成指一度跌超1%,创业板指跌超2%,但截至收盘,三大股指跌幅均有所收窄,上证指数跌0.80%,深成指跌1.25%,创业板指跌1.84%。业内人士指出,A股中长期走势并不会发生改变,短期波动后将重回自身运行轨道当中。

超预期的数据让美国9月议息会议再次成为市场关注的焦点,而此次的焦点更在于加息是否会直达100个基点。

从宏观层面来看,美国年内即将第四次加息,而中国依旧保持稳健的货币政策。而对于资本市场而言,美股暴跌的影响虽不能无视,但并不会改变A股中长期的运行趋势。

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担心超预期加息“吓坏”美股市场

美国8月CPI同比增长8.3%,剔除能源、食品的核心CPI环比增长0.6%,同比增长6.3%,均高于预期。美联储9月议息会议加息已是板上钉钉,加息幅度预期从之前的75个基点进一步放大至100个基点。

有分析人士指出,美国8月份的物价指数,无论是月率、年率还是核心通胀数据都高于调查预期。

超预期的加息是目前市场中争论的焦点。到底美联储是连续三次加息75个基点,还是如市场猜测的直接加息100个基点?答案晚些时间便将揭晓。而从美股表现来看,市场显然更担心超预期的加息。

从美股三大股指来看,截止周三收盘道指下跌1276.37点,跌幅达到3.9%,30只成分股集体下跌;标普500指数下跌177.72点,跌幅4.3%,所有100只成分股同样是全体倒下;纳斯达克综合指数是表现最差的指数,下跌632.84点,跌幅高达5.2%,该基准股指成份股中只有五只股票上涨。

虽然年内美股多次出现大幅下挫,但周三的暴跌使三大股指纷纷创出了自2020年6月11日以来的最大单日跌幅。

受隔夜美股大跌影响,日韩股市14日早盘大幅低开,日经225指数开盘下跌1.7%,韩国Kospi指数开盘下跌2.6%。A股三大指数早盘低开超1%,欧洲股市集体低开,德国DAX30指数跌0.42%,英国富时100指数跌0.53%,法国CAC40指数跌0.49%,欧洲斯托克50指数跌0.46%。

对于美股的短期走势,中金公司分析指出,为对抗通胀,美联储或加息至4%-4.5%,在这之后不再大幅加息,但也不会很快降息,美国货币政策将维持从紧态势。对于资本市场来说,美国“股债双杀”或未结束,美元或维持强势,离“市场底”可能还有很长距离。

我国货币政策仍将坚持“以我为主”

随着美联储今年步入加息周期,全球主要经济体货币政策趋向收紧,而中国依旧保持了稳健的货币政策。在美国即将到来的第四次加息后,中国货币政策是否会受到影响而出现变化?

在业内人士看来,中国货币政策近几年坚持“以我为主”,与主要发达国家经济基本面的不同步,造成了货币政策的错位。在稳增长的经济任务重心引导下,我国货币稳健宽松的基调并不会改变。

从国内物价运行情况来看,银河证券分析师许冬石分析指出,全年物价上涨预期可控,进入2022年下半年,预计3、4季度物价水平可能会上升至2.4%左右,全年CPI预计在2.2%左右。我国物价从全球来看处于较低水平,央行并不担心通胀,货币选择也不会随之起舞。现阶段央行面临的问题是宽信用渠道受阻,货币宽松效果不及预期。

许冬石还表示,我国经济从底部回升,政策层面的稳增长政策仍然在持续发力。货币宽松政策同步在持续进行,8月15日央行下调LPR利率,着力引导长期资金利率下行。而随着我国外汇储备下行以及人民币汇率走低,未来降准可期。

“美联储加息预期暂时不会影响我国货币宽松的基调。”巨丰投顾高级投资顾问谢后勤在接受金融投资报记者采访时表示,“目前中美所处的经济周期并不相同,美国处于从过热走向衰退的过程中,而中国经济处于复苏阶段,中美货币政策自然也就出现周期错位。事实上,年内美联储已经加息多次,但中国非但没有跟随,反而是继续宽松。目前来看,我国的经济任务重心仍然是稳增长,而且我国8月份的CPI数据是回落的,货币政策还有进一步宽松的空间。”

美元兑人民币料维持高位震荡

美联储大幅加息,会在很大的程度上推动美元指数上涨,之前美元指数一度突破110关口。而美元指数反弹,会造成人民币汇率出现一定幅度的贬值。

联合资信分析师程泽宇指出,受美元指数走强以及国内疫情多点散发的影响,短期人民币汇率波动承压。

一方面,自2022年3月进入加息周期以来,美联储已经累积上调基准利率225个基点,支撑美元指数显著上涨并在8月一度突破110关口,对人民币汇率走势形成一定压力。

另一方面,受国际地缘政治风险上升和国内疫情波动影响,中国经济面临需求收缩、供给冲击以及预期转弱三重压力,在此背景下我国稳健的货币政策趋向宽松。在市场预期中美货币政策走势持续分化的背景下,外汇市场中做空人民币的压力也有所增大。8月中旬以来人民币汇率贬值斜率趋向陡峭,9月5日美元兑人民币中间价跌破6.9关口,创2020年9月以来新低。

总体来看,在人民币汇率波动以及资本外流压力抬升背景下,调降外汇存款准备金率成为央行支撑人民币汇率和防范资本外流的重要手段。

人民币汇率中间价和下调外汇存准率的“组合拳”有效调节了人民币汇率预期,加之美元指数短线相对弱势,美元兑人民币汇率料维持高位震荡行情,上行的速率将有所放缓。兴业证券分析师余律表示,连续走低后人民币汇率有维稳需求,不排除逆周期工具继续加码的可能性。

对A股市场或仅造成日内冲击

全球股市剧震,A股未能独善其身。但在多位业内人士看来,A股中长期走势并不会发生改变,短期波动后将重回自身运行轨道当中。

“美股大幅波动,将对A股形成外部风险制约,但这种抑制有可能仅会造成极短的日内冲击,并不会改变近期A股平稳回升的态势,日内冲击反而提供了良好的加仓契机。”华安证券分析师郑小霞指出,A股平稳回升的支撑主要在于,首先,8、9月经济相比7月而言出现了更好的向上弹性;其次,货币政策积极宽松、流动性合理充裕的环境不变。

短期国内主要矛盾在于疫情扰动下,经济增长仍然面临复杂压力和不确定性,海外货币紧缩不改央行“以我为主”基调,国内结构性通胀压力预期不成为货币收紧的必要条件,人民币并无持续贬值风险,国内经济仍然需要宽松信用货币的支持。最后,“保交楼”政策实质性推进,“稳增长”接续政策应出尽出,国内风险偏好有支撑,海外偏好脉冲式抑制,整体市场风险偏好有所回暖。

中信建投证券首席策略官陈果认为,当前正是A股配置窗口,首先,A股已经处于较低位置,充分反映了各种悲观预期,目前万得全A和沪深300指数的隐含风险溢价均超过近8年来90%分位;

其次,近期表观经济金融数据大多低于市场预期,显示经济依然偏弱,但市场对于稳增长的政策期待再度上升;此外,随着政策的发力和部分城市疫情的好转,市场对“金九银十”或后续经济复苏抱有期待。当前沪深两市换手率持续下行,新发基金数量也保持低位,已充分反映各种悲观预期,A股配置性价比凸显。

国金证券宏观团队赵伟认为,美国就业供需矛盾并未得到解决,使得薪资通胀压力继续高企。薪资通胀扩散的过程中,住房分项等核心服务价格或仍延续上行并加剧通胀粘性。在这一背景下,9月22日FOMC会议焦点并非单次加息幅度,而是美联储对未来通胀的最新预测。

“A股难现深幅调整”,谢后勤表示,“美股短期将不可避免受到美联储加息的冲击而出现调整,但基本面并不支持A股出现深幅调整。A股的走势已经牢牢跟国家经济恢复和稳增长的政策绑定,短暂的冲击后大概率还会延续自身的节奏运行。”

对于港股市场而言,招商基金认为,海外流动性仍有进一步收紧的可能,而国内经济处于弱复苏阶段,港股大概率呈现弱势震荡的走势。港股投资方面,需要警惕美股风险,以及欧洲潜在的债务危机未来可能带来的连锁反应。


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