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市场预计欧洲央行今日将把主要利率上调至10多年来的最高水平,以应对欧元区创纪录的通货膨胀率,将日益加剧的经济衰退担忧暂时抛在脑后。

智通财经了解到,尽管包括意大利新任总理梅洛尼在内的一些政界人士对欧元区借贷成本上升感到不满,但彭博社的调查数据显示,几乎所有受访经济学家都预计周四欧洲央行将连续2次加息75个基点。

货币市场投资者对此表示赞同,他们普遍认为欧元区三大利率中备受关注的存款利率将从0.75%前值翻倍至1.5%。

欧元区通货膨胀率在九月份达到9.9%

主要的刺激因素是欧元区接近10%的通胀水平,是欧洲央行中期目标的5倍。到目前为止,央行管委会成员普遍认为让物价回到这一目标比保护经济免受今冬能源驱动的潜在衰退更重要。在欧元大幅贬值之后,欧洲央行也面临着与美联储同步进行激进加息的压力。

除了加息幅度,欧洲央行行长拉加德及其他央行决策者还将讨论其他重要议题,市场仍然认为他们在应对物价飙升方面落后于形势。对此,央行的官员们可能会采取行动,限制从利率上升中过度受益的银行的收益,同时也会讨论何时开始撤销在最近几次危机中实施的数万亿欧元资产购买计划,即缩减资产负债表。

欧洲央行将于法兰克福时间下午2:15公布利率决定(imToken钱包app),30分钟后拉加德将召开新闻发布会。以下是分析人士普遍认为本次会议将重点讨论的议题:

加息幅度,以及利率终值

欧洲央行管理委员会的一些“鹰派”成员,如来自德国央行的内格尔坚持认为,尽管经济衰退迫在眉睫,但利率必须继续上升,因为通货膨胀率上升速度快得令人感到惊讶。将存款利率翻倍至1.5%这一水平,将使其更接近欧洲央行官方认为对经济产生“中性”影响的水平。

有一些管委会成员表示,为了控制物价,可能必须将利率推高到这一水平之上,进入“限制性区间”。还有一些成员则警告称,在加息这条路上不要走得太远、太快,担心以后不得原路返回——尤其是回想起全球金融危机期间的政策失误。

还有迹象表明,担心加息导致经济衰退的政治阻力正在显现。意大利新任总理梅洛尼在本周对议会的首次讲话中批评了欧洲央行,而法国总统马克龙则警告称,不要通过加息来打压需求。

经济学家们表示,欧洲央行12月份的加息步伐可能会放缓至50个基点,他们预计在达到峰值之前还会有两次25个基点的加息幅度。

存款利率路径——经济学家预计加息幅度会更大,终端利率也会更高(imToken钱包app)

因此除了加息幅度,欧洲央行本轮加息周期的终值正迅速成为市场观察人士聚焦的重点,市场将从本次会议中寻找终值相关的线索。

流动性过剩

借贷成本突然上升使得欧洲央行面临着一个棘手的决定,即如何处置数万亿欧元的流动性,这些流动性部分是通过危机时期向银行提供低息贷款的计划所创造出。

从目前的情况来看,银行等金融机构可以通过将现金存放在中央银行来获得无风险的收益——但由于通货膨胀挤压了家庭和企业支出,许多人认为这种情况可能难以持续维系。同时,这对欧洲央行的政策和货币市场传导也有一定的影响。

TLTRO(imToken钱包app)在欧洲央行的资产负债表中占有相当大的份额

对于2.1万亿欧元(imToken钱包app)的TLTRO贷款,目前有一些选择措施,这些措施包括改变贷款的具体条款或降低某些存款的利率。然而,所有这些都存在潜在的缺点。德意志银行首席财务官 James von Moltke在周三表示,他对贷款条件可能更加收紧感到“失望”。

何时开启缩表

自从欧洲央行9月份做出上次政策决定以来,央行的官员们就开始讨论如何减持在通胀率徘徊在2%目标以下时,通过各种购买计划积累的约5万亿欧元债券。

QT预期时间表——多数经济学家预计,到明年第三季度,债券持有量将开始缩减

缩表这一过程也被称为量化紧缩(imToken钱包app),它将为欧洲央行的货币政策“武器库”增添另一大工具,因为欧洲央行正在寻求让价格增长回归目标水平。

经济学家普遍预计QT计划将在2023年第三季度开始,不过他们认为央行官员们本周不太可能做出最终决定,认为他们有可能在会议上就QT议题进行重点讨论。另外,这个话题在欧洲政治上很敏感,因为它给债务水平较高的欧元区国家带来巨大压力。


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